黄金“暴涨”！ 2024年继续冲刺新高？机构提示：短期风险正在累积

黄金资产持续上涨，但随着2023年即将结束，预测存在显着差异。 纵观全年金价走势，11月出现“V”字型走势，12月初触及2146.79美元，创历史新高。 截至目前，仍位于2000美元上方，继续发挥避险作用。

该机构在2024年黄金资产展望中指出，避险情绪依然存在，结合美元下行周期以及全球央行购买黄金的强劲需求，金价或仍将受到支撑。 不过，也有机构认为，近期美联储降息对金价有明显提振，但后者已经消化了更多预期变化。 从美债收益率与美元指数对比来看，黄金资产短期边际风险正在累积，当前位置不再适宜追涨。

该基金经理特别提到，每年12月15日至1月15日黄金市场可能会上涨，主要是由于商品基金再平衡的投机和春节黄金消费。 “不过，由于2023年全年黄金大幅增长，资金可能很难有进一步调整仓位的动力。中国散户黄金浪潮也已阶段性过去，预计销量难以超越到年底第三季度将达到峰值。”

继续发挥避险作用，黄金ETF普遍实现两位数回报

Wind数据显示，截至北京时间12月30日，伦敦黄金现货价格约为2062美元/盎司。 12月4日，金价一度触及2146.79美元。 虽然12月8日再次跌破2000美元大关，但很快就触及2000美元关口，随后稳步攀升。 回顾2023年，金价从最低1,804.5美元持续上涨，一度触及2,146.79美元的历史高位，成为年内全球市场最亮眼的资产之一。

招商基金在最新的《2024年度投资策略报告》中分析，2023年上半年金价在避险需求带动下上涨，下半年受美联储政策和市场影响而出现波动期望。 招商基金认为，全年美联储加息已接近尾声，市场对加息预期的持续调整主导了贵金属的价格走势。

具体来说，招商基金表示，上半年，欧美银行业动荡、债务上限危机以及全球地缘政治动荡提振了黄金的避险需求，导致金价中枢全面上扬。 ; 下半年，美国经济数据超出市场​​预期以及美联储的“鹰派”言论打破了贵金属的上涨趋势，导致金价从5月初的高位回落，进入宽幅波动。 10月份，地缘政治冲突提振市场避险情绪，金价因其避险属性开始进入单边上行区间。 在市场避险情绪逐渐降温以及市场对美联储降息周期启动预期进一步提前的双重影响下，11月金价呈现“V”字型走势。

据Wind统计，截至12月30日，华安基金、博时基金、国泰基金、汇添富基金、易方达基金、华夏基金、工银瑞信基金等公募基金ETF产品（含上海黄金ETF）已上市。年内普遍达到两位数。 算算利润。

国泰黄金基金经理艾晓军认为，全球地缘政治复杂，地缘政治危机已成为影响全球政治经济的最大不确定性。 随着美联储政策即将转向降息，多头平仓压力释放，国际金价有望继续走强。 中长期来看，全球经济复苏前景仍存在不确定性，黄金或将继续在资产组合中发挥避险作用。

从三个方面把握金价主要矛盾

虽然价格的上涨和下跌一目了然，但黄金资产的定价涉及多种因素。 机构在预测价格趋势时，往往需要关注微观视角。 例如，英米基金在最新的《2024年公募基金资产配置报告》中指出，鉴于国内商品基金的规模分布和黄金定价的复杂性，试图从以下三个方面把握黄金的核心矛盾:

一是上海金和伦敦金的价格比较。 英米基金对比了伦敦金和上海金的现货价格发现，长期来看，两者的走势高度相关但又存在背离。 不过，如果在调整汇率后比较伦敦金，两者的长期趋势高度一致。 英米基金认为，可以同时基于伦敦金和上海金两个维度来分析黄金的走势。

从券商以往的分析来看，实际利率与金价呈负相关。 从上海金的角度来看，中国的实际利率应该与金价呈负相关； 从伦敦金（CNY）的角度来看，金价应该与汇率正相关，与美国实际利率负相关。 在此基础上，英米基金进一步从实际利率法和中美利率法两个角度进行分析。

二是实际利率法。 根据券商以往的分析，基于通胀、名义利率等变量的计算，上海金应该与实际利率呈负相关。 然而，近年来，在实际利率和金价同时上涨的情况下，原有模型失效的情况时有发生。 假设原模型有效性不变，在当前经济环境下，我们预测实际利率可能存在下行空间。 无论是名义利率下行还是明年通胀温和复苏，两条路径都是可行且必要的。 从实际利率来看，明年金价仍将有上涨动力。

三是中美利差法。 以中美十年期国债利差来看，2015年以来国债利差极值与伦敦金（CNY）存在较高相关性。 从目前来看，美国国债利率于今年10月19日达到2.26%的峰值，此后一直处于下行通道，市场与美联储明年降息高度一致。 受国债利差带动，明年金价或将上涨。 呈上升趋势。