超级PE卖身贝莱德接手两家巨头掌门人是旧相识

第一例PE自我推销将在2024年出现。

投资界获悉，全球最大的资产管理集团贝莱德宣布，已同意全面收购全球最大的独立基础设施投资管理公司Global Infrastructure Partners（以下简称“Global Infrastructure Partners”），总收购价为约125亿美元（约896亿元人民币）。 ：GIP）。

至此，一个总资产超1500亿美元的超级平台正式诞生。

贝莱德对于金融界来说并不陌生。 1988年，以拉里·芬克为代表的八位金融合伙人在纽约一栋简陋的房子里创立了贝莱德。 30年间，芬克带领团队将贝莱德从一家名不见经传的小债券公司崛起为全球超级巨头。 就在上周，贝莱德宣布其管理的资产已攀升至10万亿美元。

此次贝莱德霸气收购GIP，不仅补充了自身的业务和规模，也掀起了GP之间并购的新景象，或许会给面临生存考验的国内GP带来一些启示。

刚刚，超级PE把自己卖了

贝莱德接手

两位巨头的掌门其实是老熟人了。

阿德巴约·奥贡莱西，1953年出生于尼日利亚，20世纪70年代前往牛津大学学习哲学、政治学和经济学，并以优异的成绩获得学士学位。 随后，他获得了哈佛法学院的法学博士学位和哈佛商学院的 MBA 学位。 Ogunlesi 于 1980 年至 1983 年间从事法律行业的职业生涯，是第一位在美国最高法院担任法律助理的非美国人。

1983年，奥贡莱西偶然加入投资银行第一波士顿，并在那里工作了20年。 当时，芬克正享受着“第一波士顿历史上最年轻的董事总经理”的光环，两人就是在那里相遇的。

直到2006年，Ogunlesi创立了私募股权投资公司GIP，专注于能源、交通、水和废物以及数字领域。 自成立以来，GIP投资频繁，做出了不少经典投资。 其投资组合包括伦敦城市机场、盖特威克机场、爱丁堡机场、阿布扎比国家石油公司ADNOC等，投资企业超过40家。 年收入超过 750 亿美元。 2019年，GIP还为其旗舰基金筹集了创纪录的220亿美元。

GIP官方公开了一组数据。 GIP基础设施股权及信贷策略资产管理规模超过1000亿美元。 按管理资产计算，GIP是全球最大的独立基础设施投资管理公司。

2023 年 9 月底，芬克和奥贡莱斯在曼哈顿市中心的一家意大利餐厅见面共进晚餐。 饭后，芬克开始计划一笔超级交易。 他告诉贝莱德首席财务官马丁·斯莫尔（Martin Small），与奥贡莱西的这次交流让他想起贝莱德历史上的一个重要里程碑，即2006年收购美林投资管理公司。

“我们都来自第一波士顿，我们有共同的文化。” 芬克日前在接受彭博电视台采访时说道。 晚餐时两人还聊起了在第一波士顿的时光。

随后，贝莱德与GIP开始收购谈判，并以惊人的速度在不到4个月的时间内完成了交易。 1月12日，贝莱德正式宣布了这笔125亿美元的重磅交易，其中包括30亿美元现金，加上约1200万股贝莱德股票，价值约95亿美元，折合人民币约896亿元。

收购完成后，贝莱德基础设施资产管理平台将拥有超过1500亿美元的跨资产资产管理规模。 这也意味着贝莱德将成为继麦格理之后的全球第二大私募基础设施资产管理平台。

这是贝莱德自2009年以来最大的一笔收购，当时该公司斥资135亿美元收购巴克莱全球投资公司，从而成为全球最大的指数基金提供商。 这也是芬克将贝莱德带入基础设施投资领域的重要一步。 步。 芬克在给员工的一份备忘录中表示：“全球对基础设施的需求，加上限制政府支出的高赤字，为私人资本投资基础设施创造了前所未有的机会。” “这将是我们行业的下一个十年。每年增长最快的领域之一。”

该交易将于2024年第三季度完成。作为交易的一部分，GIP的五位创始合伙人将加入贝莱德，成为贝莱德最大股东之一。 交易完成后，Ogunlesi也将成为贝莱德董事会成员。 据彭博社报道，Ogunlesi 目前身价为 23 亿美元，其他创始合伙人也将因此次交易获得数百万美元的回报。

掌管10万亿美元

一位女老板刚刚来到亚太地区

作为华尔街三巨头之首，贝莱德和施瓦茨曼经营的黑石集团（Blackstone）经常被混淆，但实际上它们也有着千丝万缕的联系。 贝莱德最初是黑石集团旗下的一家风险管理和固定收益公司。 资产管理机构，只是后来分道扬镳。

这一切都始于芬克。 1952年出生于加利福尼亚州的一个犹太家庭，1974年获得加州大学洛杉矶分校（UCLA）学士学位，随后又获得加州大学洛杉矶分校工商管理硕士学位。 1976年，芬克进入第一波士顿，开始了他精彩的职业生涯。 在那里，他是第一波士顿最早的抵押贷款支持证券交易员之一，并最终管理该公司的债券部门，并逐渐晋升为第一波士顿的管理委员会成员和董事总经理。

1988年，芬克和七位合伙人在纽约的一间小房间里创立了贝莱德，计划从风险管理的角度为机构客户提供资产管理服务。 为了启动业务，芬克向成立于 1985 年的黑石寻求初始资金。作为债券业务 50% 的股份的交换，黑石最初向芬克及其团队提供了 500 万美元的信贷额度。

说白了，贝莱德本来就是黑石集团的一部分。

几个月之内，公司就实现了盈利。 芬克在一年内将集团的资产增加了四倍多，达到 27 亿美元。

1992年，芬克决定独立拓展业务，并为他的资产管理公司规划了一个新名称。 经过芬克和施瓦茨曼的讨论，贝莱德诞生了。 两年后，贝莱德的管理规模突破了500亿美元。

也是在这一年，贝莱德和黑石分道扬镳。 芬克希望与新员工分享股权以吸引更多人才，而施瓦茨曼则不想进一步降低黑石的持股比例。 就这样，施瓦茨曼出售了他在贝莱德的股份，他后来称这一决定是“英雄般的错误”。

1999年10月，贝莱德在纽约证券交易所首次公开募股。 此后20年，通过开发各类证券、固定收益、现金管理和另类投资产品以及风险管理等，逐渐成为资产管理巨头。贝莱德在1月12日发布的最新财报中表示：截至四季度末，该公司资产管理规模已突破10万亿美元大关。

经过30多年的扩张，贝莱德在全球30多个国家设有分支机构，客户遍及全球100多个国家。 中国也是其重要地区之一。 2020年8月，贝莱德获得中国证监会批准在中国设立共同基金业务。 这使得贝莱德成为第一家获得中国政府批准在中国开展业务的全球资产管理公司。 从2021年下半年开始，贝莱德将开始加大在华投资。

此次，贝莱德还正式宣布，公司亚太区和中国区新任领导人均为两名女性。

Susan Chan 被任命为亚太区负责人。 她于2013年加入贝莱德。陈苏珊曾担任贝莱德亚太区副主管、大中华区主管以及亚太区交易、流动性和借贷团队主管。 随后她将常驻中国香港，负责领导亚太区业务并管理业务、客户、投资团队和运营平台的全面发展。

范华将出任贝莱德中国区业务主管。 她毕业于北京大学并获得学士学位，并获得哥伦比亚大学金融学博士学位。 曾在高盛工作11年，在中投公司工作10年，从事资产配置和多资产绝对收益投资。 曾任中国投资公司资产配置官。 高盛债券和绝对回报小组总监兼全球风险模型主管。

2022年，范华加入贝莱德，担任贝莱德建信金控首席执行官、招银金控首席股权投资官，负责股权及多资产相关投资工作。 据报道，晋升后，范华将负责贝莱德中国的所有业务，包括中国联合资产管理公司和另一个私募股权平台。

新场景：GP也被收购了

这并不是贝莱德第一次收购投资公司。 它还收购了美林投资管理公司、巴克莱全球投资公司（BGI）等等等等等等等等等等，这带来了给贝莱德带来更多的可能性，也为贝莱德目前10万亿美元的规模做出了贡献。

纵观近年来海外私募市场，基金之间的并购逐渐增多。

令人印象深刻的是，2022年10月，瑞典私募股权公司EQT宣布完成对霸菱亚洲（Baring Private Equity Asia）的100%收购。 至此，总部位于中国香港的霸菱亚洲与殷拓亚洲私募股权投资团队组建了新的投资平台BPEA EQT。

EQT是来自欧洲的私募股权巨头，背后有财力雄厚的瑞典瓦伦堡家族支持。 它由瑞典Bankruida集团于1994年创立。 宣布收购BPEA时，其管理的资产规模为920亿欧元。 霸菱亚洲曾是“创投女王”许鑫的老东家，是亚洲最大的私募股权基金之一。

通过这次史诗般的合并，一个瞄准亚洲的新巨型投资平台诞生，殷拓也开始布局泛亚洲投资市场，不仅扩大了资产规模，还实现了区域扩张，可谓双赢。

当时，殷拓集团首席执行官兼管理合伙人克里斯蒂安·辛丁谈到了其中的逻辑：“拓展亚洲市场是殷拓集团上市时制定的主要战略目标之一，而霸菱亚洲作为该地区的公司，有扎实的基础。 作为一家业绩出色的投资公司，殷拓能够帮助殷拓提升其全球投资平台，并抓住亚洲私募股权市场的结构性增长机会。”

PE间并购在海外私募股权投资市场已经相对成熟。 刘晓丹创办的辰逸投资曾发表关于这条路径的研究报告，指出2000年后PE/VC的管理规模迅速扩张，20年间增长15倍，达到6万亿美元。 巨大的市场体量创造了广阔的发展空间，诞生了众多细分、特色的投资机构，投资机构数量达到4000家。 在市场主体极度分散的背景下，机构合并整合已是大势所趋。

海外VC/PE已进入成熟阶段，其增长并未停滞、陷入内卷化。 PE已经开始向平台化方向发展。 无论是并购、整合还是联合合作，都在通过更加积极、多元化的方式不断实现战略扩张。 不仅提升了自身实力，也带动了另类投资市场的整体发展，形成良性循环。 。

“与海外相比，中国的另类投资市场才刚刚起步，从长远的角度思考本土投资机构的发展，有助于缓解焦虑，看到美好的未来。” 辰亿投资认为。

他表示，这样的模式或许会给国内私募市场带来新的思路。

目前，中国私募股权投资市场有超过2万家机构，是美国的10倍。 投资额占美国的10%。 我们把美国10%的资金投资在那些相对拥挤的赛道上。

“中国市场虽然大，但容纳不了两万多家机构。我个人认为两三百家活跃机构就足够了，所以行业洗牌是正常的，也是应该的。” 海松资本首席执行官兼管理合伙人陈黎光在第23届中国股权投资年度论坛上发出警告。

下行周期中，无论是规模还是赛道转型，VC/PE都在经历阵痛的行业调整和重塑。 这段时间，一批隐藏在垂直赛道的“小而美”的基金，在自己擅长的赛道上取得了成功，就连LP也开始问起他们的名字。

行业洗牌，GP与GP的合并会在这里发生吗？ 我们都将成为见证者。