集运指数周内累计跌幅仍属于合理区间

本周以来，集装箱运输指数（欧线）期货表现疲软，连续三天大幅下跌。

不过，东方证券衍生品研究所航运研究员兰曦表示，目前周内累计跌幅仍处于合理区间。 从影响市场的因素来看，距离春节仅三周，工厂将陆续放假，出口需求减弱，供应端因绕行而反应滞后。 节前基本面不容乐观。 因此部分船东下调了1月下旬船期报价，2月上旬即期运价也面临一定下行风险。

此外，市场对节后供需变化存在一定分歧。 兰曦介绍，一方面，绕行造成的供应缺口有多大、以什么速度出现、如何填补，以及填补的速度和幅度，都存在很大的不确定性。差距。 另一方面，节后虽然部分节前订单会回放，出口还有边际改善空间，但可持续性和高度仍有待观察。 尽管红海地缘政治冲突进一步升级，但绕行成为常态后，该消息对市场情绪的边际影响逐渐减弱。 不排除春节期间产生重大负面影响的可能性。 在短期没有明显上涨动力的情况下，市场的阶段性走弱也是合理的波动。

南华期货分析师付晓燕也提到，红海危机对集装箱运输市场的影响已从不确定性转变为确定性，而前期的飙升是不确定性的充分定价。 与此同时，主要经营欧洲航线的班轮公司选择绕行该航线，且由于过往的集装箱船都被贴上“与以色列无关”的标签，因此船舶遭到胡塞武装袭击的概率很小。 从近期遭受袭击的船舶类型来看，散货船和油轮出现的频率较高。 从近期船公司公布的现货报价来看，并未出现明显上涨。

浙商期货分析师张泽宇认为，交易所对于引导市场理性对待集装箱指数（欧线）期货起到了积极作用。 从外部因素来看，当前巴以冲突已进入僵局，以色列也在撤军。 随着欧洲航线长协议签约窗口期结束和航运旺季，班轮公司报价并未进一步上涨，货运量较之前有所下降。 市场已普遍认识到巴以冲突的长期不可持续性，尤其是远月合约回归运力基本面、供应超过需求的可能性。

目前，集装箱运输指数（欧线）期货跌势能否延续仍存在诸多不确定性。

张泽宇具体表示，目前我们看到美英联军已经开始轰炸也门胡塞武装，这使得中东地缘政治紧张局势再次升级。 “高度垄断的班轮公司未来战略能否调整也需要关注。从表面上看，班轮公司运价上涨是由于巴以冲突风险外溢所致。”从而引发了胡塞武装袭击商船的事件，即使巴以冲突结束，胡塞武装也将停止袭击商船，而班轮公司凭借垄断地位仍能以风险为由维持较高的运价报价”。 他表示，上述诸多不确定因素使得欧洲航线短期集装箱运输指数走势存在高度不确定性。

短期来看，付晓燕认为，集装箱运输指数（欧线）期货高位震荡的概率较大，这也意味着上下空间有限。 上方有压力主要是因为短期利润已经耗尽，下方支撑的原因是基差。 截至2024年1月17日，EC2404合约基差扩大至1213.9点。 “如果基差较高，随后收窄，要么期货价格保持高位，要么现货价格下跌。我们认为，后者更有可能压低基差。”

兰曦认为，目前集装箱航运指数（欧线）期货没有明显的下行动力。 下月船期报价虽然存在一定下行风险，但幅度并不大，且经过连续三天的调整，现货指数深度贴水仍在延续。 从基本面看，市场对节后供需改善的共识预期没有太大差异，但供需节奏变化和供给缺口幅度存在一定差异。 因此，在红海局势出现重大利空变化之前，市场的强势振荡趋势不会出现趋势反转，短期下行空间有限。

不过，兰熙也提到，长期基本面的不确定性依然较高，重点需要关注节后欧线基本面变化以及红海地区是否出现重大利空变化。不久的将来。 集装箱运输指数（欧线）期货交易风险依然较高，建议投资者谨慎操作。

付晓燕还提醒，去年12月18日以来，集装箱运输指数（欧线）期货各合约价格波动剧烈。 其中，EC2404合约价格波动率从50%飙升至200%，持续宽幅震荡。 隔夜风险较高。

对于后续交易中需要关注的影响因素，张泽宇认为主要有三点：一是根源问题，即巴以冲突何时、如何结束； 第二，巴以冲突结束后胡塞武装能否停止袭击。 红海商船； 三是风险解除后班轮公司是否会顺势下调运价。