光伏行业，到底隐藏着哪些远离真相的论断？

导读：光伏行业到底隐藏着哪些与事实相去甚远的判断？

近期，光伏板块出现了期待已久的反弹，主要是由于近期欧洲光伏库存大幅消耗。 这无疑是对去年三季度欧洲库存积压的悲观预期的“一记耳光”。

与此形成鲜明对比的是，目前国内光伏企业的基本面，以及“供给已清，复苏在即”的传言显得过于乐观。

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光伏行业到底隐藏着哪些与事实相去甚远的判断？

结论A：“硅二人组”开工率分别为65%和95%

硅产业分会1月4日公布的数据显示，两家下游一线硅片企业开工率分别降至65%和95%，这是近年来罕见的。 上周，这两家公司的开工率分别为80%和95%。

真相：

虽然开工率已经曝光，但实际情况可能更糟。

今年1月，国内组件产量预计约为41GW，较去年12月的48GW产量减少约15%。 整体开工率从56%下降至50%。 接下来的2月份，月份天数较少，大部分工厂的春节假期尚未安排。 预计国内生产规模可能为35吉瓦至37吉瓦。

基于下游电池、组件排产大幅下滑的逻辑，硅片厂商开工率低于50%的数字或许更接近事实。

从龙头厂商来看，情况也同样如此。

据买家机构现场考察，隆基绿能（601012.SH）鄂尔多斯产线PERC和拓普康产能利用率仅为40%-50%。 其他二三线硅片厂开工率均在30%以下。

隆基绿能负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，公司最新BC电池模组产品供应紧张，相关生产线满负荷生产。

隆基的这一“满产”开工率是基于其自有P型硅片产能用于生产BC电池，即HPBC的情况。

而且，尽管隆基的HPBC生产线满负荷生产，但销售情况却不尽如人意。

HPBC是单面组件，背面无发电功能。 尽管发电转换效率和功率都比较高，但并没有用于发电站。 因此，隆基从一开始就将HPBC定位为高端分布式光伏，主要针对欧美市场，现在库存也比较大。

目前HPBC不具备量产优势。 去年上半年，其出货量不足2GW，主要销往欧洲和美国。 不过，正如隆基绿能创始人兼总裁李振国在交流中提到的那样，P型和N型电池的价格快速下降，BC电池的交货价格过高，影响了欧洲的出货量。

也就是说，目前形势下，P型硅片供应过剩； 用于生产BC电池时，由于销量不佳，也接近“过剩”。 因此，前面提到的HPBC的“满产”开工率存在相当程度的水分。

此外，业内人士表示，地方政府希望企业通过满负荷运转来提高开工率。 企业一旦这样做，就等于在库存高的时候继续“囤货”。

论点B：先进产能不会过剩

有一种观点已经获得很多共识：光伏产能过剩是常态，但先进产能不会过剩。

从2022年第三季度开始，国内众多龙头企业将加入拓普康阵营，开始扩大产能。 去年二季度，市场预计2023年底光伏产能将突破600GW，但实际有效产能仅为260GW左右，N型电池产能进度将低于需求。

早前押注N型拓普康的晶科能源（688223.SH）迎来新一轮发展红利，重新夺回光伏组件出货量排行榜第一把交椅。 去年8月，晶科能源在互动电子平台回答投资者提问时表示，先进产能（指拓普康）仍然稀缺。

截至2023年第三季度末，晶科能源N型TOPCON电池产能已达到产量超过55GW。 今年1月2日，晶科能源官方微博披露了2024年的“小目标”，第一个就是“综合规模行业第一，N型先进产能突破100GW”。

晶科能源坚信TOPCON将是未来三到五年的主流技术路线。 正泰新能源董事长陆川也判断，2024-2026年光伏行业需求增速将保持在30%左右，而这些需求都指向先进产能。

真相：

拓普康的供需缺口很快就会演变为过剩。

N型拓普康确实是今年的主流，但不可忽视的是，N型拓普康从建设到投产最快只需要6个月的时间，而很多主要光伏厂商都在今年规划了巨量的拓普康产能。 2023 年。

即便是一直认为拓普康只是过渡路线的隆基绿能，今年一季度也将拥有30GW的拓普康产能满产。

11月22日，在国家能源集团物资公司公布的集中采购招标结果中，隆基乐叶、正泰太阳能、晶科能源、通威太阳能四家企业共享集中采购总容量10GW。 P型组件最低中标价为1.044元/W，N型组件最低中标价为1.065元/W。

N 型拓普康相对于 P 型的溢价正在迅速消失。 TOPCON 不再稀缺。

结论C：硅材料价格见底，光伏行业今年二季度见底。

根据以往经验，一旦硅价触底，光伏行业的淘汰赛有望结束。

硅业分会数据显示，12月以来硅料价格跌幅明显放缓。 其中，N型硅材料价格基本稳定在68000元/吨水平。 此外，近一周多晶硅新订单价格没有明显变化，企业出货进展顺利，龙头厂商库存也维持在低位。 由于成本压力，大多数企业都难以接受降价。

此外，近期硅晶圆交易价格也止跌。 据机构预测，预计短期内多晶硅价格将保持稳定。

光伏行业的出清速度可能比预期更快。 因为产能每下降1个点，就相当于1GW产能损失数亿元。 一旦今年一季度过去，很多企业将被淘汰。 因此，光伏有望在二季度触底企稳。

真相：

硅过剩是真实存在的。

预计2024年全球光伏组件出货量将达到500GW，这意味着大约需要150万吨硅。 但2023年实际硅产量已达151万吨。

更重要的是，去年底硅总产能已增至231.6万吨。 到今年年底，预计将新增产能140万吨，总产能达到370万吨。

这意味着，即使今年光伏行业装机量再次超预期，硅片供应仍远超下游需求。

但即使硅片产能过剩，行业平均毛利率仍维持在20%左右。 因此，硅材料的最终低点尚未到来，现在讨论光伏行业是否已经见底还为时过早。

一般情况下，损失会导致企业现金流受损，导致减产、停产。 由于融资成本低廉，光伏行业内外企业纷纷参与“扩产竞赛”。 尽管大部分参与者屡屡遭受损失，但行业的清理还需要很长时间。

硅材料企业之间的竞争不仅涉及成本，还涉及财力。

例如，新特能源（1799.HK）的大股东为特变电工（600089.SH），在新疆准东煤田拥有两座大型露天煤矿，资源储量达120亿吨。 近十年来，其煤炭业务营收规模增长了40多倍，目前已满负荷生产。 近两年煤炭价格也保持上涨趋势。 即使硅料价格跌破4万/吨，新特能源这样的企业仍有足够的安全缓冲。

另一方面，产业基金背后的很多项目都有地方政府的长期资金支持。 这意味着，即使遭受严重损失，这些项目短期内也不会完全停止甚至清算。

未来，巨大的产能存量和复杂的需求结构将使行业出清-复苏周期的中间环节拉长。

谈到产能过剩，在2023年光伏产业年会上，隆基绿能董事长钟宝申直言：“为什么会出现如此疯狂的扩产？最本质的原因是花钱的人其实并没有花自己的钱” ”。